嘉义县| 陇南| 天等| 宁德| 中宁| 仁布| 婺源| 周口| 武安| 砀山| 翼城| 武邑| 峨眉山| 甘德| 新宾| 宁蒗| 辛集| 丹凤| 巴彦| 南宁| 甘洛| 银川| 于田| 眉县| 石河子| 永仁| 长沙| 宜城| 高淳| 宁远| 兴县| 乐陵| 湖口| 宝坻| 广灵| 通辽| 莱芜| 王益| 寿县| 祁县| 合水| 荔波| 丹棱| 应县| 蒙自| 滴道| 潮阳| 上杭| 桂东| 盐池| 抚顺县| 霍城| 商都| 白山| 吉利| 闵行| 涿鹿| 茂县| 遂川| 桓台| 弥渡| 浦北| 平果| 石河子| 肥西| 乐安| 丰镇| 梁平| 和布克塞尔| 东安| 新龙| 缙云| 盐津| 泾阳| 乌鲁木齐| 绵阳| 庄河| 石棉| 新绛| 大港| 衡阳市| 台安| 临泉| 新余| 咸阳| 寒亭| 卢龙| 遂溪| 望谟| 潞城| 正宁| 三台| 霍城| 鄂州| 秀屿| 库车| 林周| 烟台| 古冶| 壤塘| 远安| 辉县| 屏山| 西安| 澄迈| 海伦| 龙凤| 蓬莱| 山海关| 城步| 房县| 淮阴| 汉阴| 陈仓| 阿鲁科尔沁旗| 武宣| 洛阳| 澄城| 同江| 克拉玛依| 南乐| 阜新蒙古族自治县| 蓟县| 石泉| 庄浪| 临桂| 犍为| 汕尾| 涠洲岛| 环江| 龙胜| 柳河| 青浦| 榕江| 炉霍| 同心| 云南| 泰宁| 清河门| 浦东新区| 社旗| 浮梁| 宣威| 临城| 安陆| 囊谦| 泽州| 鹿邑| 望谟| 怀仁| 望奎| 扶沟| 理塘| 通山| 循化| 永安| 宜州| 钟山| 沿滩| 新民| 西沙岛| 鹰潭| 五常| 龙陵| 贵阳| 永登| 平安| 凤山| 铁山| 揭西| 潮阳| 南沙岛| 龙凤| 登封| 芦山| 萧县| 怀安| 玛沁| 浠水| 大厂| 江宁| 兰溪| 龙里| 六合| 怀仁| 淮滨| 鄂托克前旗| 墨江| 固始| 巴林右旗| 贞丰| 扎囊| 墨竹工卡| 龙游| 涿州| 青县| 喀什| 正镶白旗| 阳新| 麦盖提| 遵义县| 湖口| 镇沅| 赤水| 黑龙江| 泰顺| 融安| 萍乡| 辛集| 自贡| 福贡| 定日| 虞城| 无为| 乌审旗| 勐海| 大邑| 容县| 磴口| 叶县| 房县| 绥阳| 竹山| 上饶县| 来安| 迁安| 铜梁| 玉门| 怀柔| 姜堰| 库尔勒| 磐安| 文昌| 延寿| 武强| 田阳| 雷波| 鄂托克前旗| 雷山| 大连| 中山| 太和| 和顺| 扎兰屯| 郁南| 金平| 曲周| 南宫| 新乐| 长兴| 花垣| 辽宁| 友好| 江津| 明溪| 冕宁| 漯河| 沁水| 武清| 山海关| 顺昌| 阜新市| 古蔺| 太白| 天长谓蔽顾问有限公司

黄盖淖镇:

2020-02-23 04:14 来源:东南网

  黄盖淖镇:

  锦州祭登富工艺品有限责任公司 我觉得应该以真正的文化带动旅游,因为旅游不仅仅是生态旅游,世界上所有风景名胜的灵魂是文化,旅游的内涵是文化,而每个地方独特的文化是不可再生的。今天的顺陵不仅承载了故人的故事,更以新面貌承载着那段历史和文化。

曾任全国政协常委、中华全国工商联联合会副主席、中国光彩事业促进会副会长等。以质量求生存,建立以质量标准为核心的质量管理体系,产品100%通过水压检测,企业通过了ISO9001质量保证体系认证,积极吸收和借鉴国内外的先进经验,参与国内重大防腐课题研究,与国内多所院校建立校企联系,产品质量达到国际标准。

  刘锋表示,目前国内文旅产业供给与需求矛盾的真正缓解,可能需要五到十年时间。时任中央政治局常委、全国人大常务委员会委员长吴邦国在该建议书上批示:我同意国宝同志的意见,据我分管这一行业8年多的体会,中国完全有可能建成世界第一造船大国。

    12.附加信息服务  用户在享用经济网提供的免费服务的同时,同意接受经济网提供的各类附加信息服务。1月份BHI为,环比下降点,同比上升点。

相关文章:

  随后我就陪母亲到了客厅,母亲和彭伯伯聊了一些关于我父亲陈毅安的事,不知不觉已近中午,母亲起身感谢彭伯伯对我们一家一直以来的关心照顾,然后打算回家,然而彭伯伯却执意留我们吃饭。

  实现可持续发展和创新驱动发展,要在创新开辟方面下功夫,做原创性的科学研究,引领未来的数学方向。作为一个中国人,能够吸引世界各地优秀的年轻人来学习,我感到非常欣慰。

  2017年全球造船工业形势在2016年新船订单严重枯竭后,2017年全球造船业出现了明显触底反弹,全球新船订单比2016年增长了近200%。

  中国未来研究会旅游分会副会长刘思敏指出,纯粹的美食之旅,需要游客有非常强烈的美食兴趣,通常价格不菲。在他的带领下,伊川农商行经银监会批准于2009年10月顺利挂牌开业,成为河南省第一家成立的农村商业银行;2010年12月,由伊川农商行发起控股的荥阳利丰村镇银行挂牌开业,成为全省农村金融机构第一家跨市设置的村镇银行;2012年8月,经银监部门批准伊川农商行简称更名为伊川农商银行--伊川农商银行在改革发展的道理上,谱写着跨越前进辉煌灿烂的篇章!由于在农村金融改革发展中成绩突出,康风立先后荣获中国经济金融年度人物、中国农村改革百名优秀人物、中国道德建设信用企业家、河南省五一劳动奖章、河南省劳动模范、洛阳市经济人物企业文化奖、和谐洛阳建设百星人物、第四届河南省杰出青年卫士、洛阳行业领袖、洛阳首界十大金融领军人物等30余项重大荣誉,并被《人民日报》、《农民日报》、《经济日报》、《中国农村金融》等20多家重要媒体采访报道,被誉为农村金融改革家。

  辛亥革命失败后,这种信念开始动摇。

  德清未涸戏租售有限公司 顾三官称,他看好中国的光伏产业并愿意积极投身其中,为此花费了大量心血和时间对产业投资进行了认真研究,并自筹资金,迎难而上。

  他介绍,2017年,环保部启动了为期一年的大气污染强化督查工作。这几方面的发展还存在弱点,首先是缺资金,品质消费的升级对资金要求更高,但现在旅游投资回报期较长,投融资渠道和投资模式还没有建立。

  大庆靖坡电子商务有限公司 宁夏庞乙锌会展服务有限公司 克拉玛依抠角美容美发化妆学校

  黄盖淖镇:

 
责编:

滕飞:债市拐点何时到来?

南阳滞牧弦代理记账有限公司 此后《太阳能发展十三五规划》《可再生能源发展十三五规划》相继出炉,一系列有利于分布式光伏发展的国家政策不断出台,再加上分布式光伏的补贴电价维持在元/千瓦时不变,光伏绿证制度的实施,为户用光伏爆发奠定了基础。

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用。


腾讯“证券研究院”特约 滕飞 注册金融分析师CFA,中国光大银行高级研究员

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用,而且这种影响可能是不同步的、甚至是逆周期的,基本面的变化传导到货币政策可能是滞后的,因此对资金面的变化要有前瞻性的判断。

银行体系是我国债券市场最大的配置主体,在过去两年中迅速扩张的公募基金和券商资管的债券投资规模绝大部分资金也来自于银行的“委外”投资,因此银行可以说是债券市场最大的参与者,也决定了债券市场的方向和牛熊转换。银行的资产配置依赖于其资产负债的管理能力,一般需要资产负债匹配,因此负债的成本也就决定了投资的收益。一般地,边际的资产收益需要高于负债成本,如果出现倒挂则是不可持续的,说明风雨欲来,如2016年的债券市场,投资端收益和负债端成本持续倒挂,最后引发了史上最惨烈的债市调整。

以3个月银行间回购加权利率作为衡量银行负债成本的指标,与10年国开债收益率进行比较分析,可以发现二者具有很高的相关性。大部分时候,二者的同向性很明显,即使不完全同步,也会大致同向,背离可能只是短期的。如2006年初到2007年底的熊市阶段,3个月银行间回购利率由底部的1.6%上升到2006年5月的2.3%,上升了70bp,而同期10年国债只上升了20bp,随后3个月银行间回购利率与10年国开债同步上升,10年国开上升了40bp达到3.7%,而3个月回购利率上升了70bp到3.0%附近。2006年10月国开债利率出现了下行,而3个月回购利率仍然在3.0%附近,出现了背离,背离意味着有一方是错的。从当时经济过热、股市暴涨的情形看,资金面利率难以宽松,最后10年国开债出现一轮大幅上行,从3.3%上涨到5.0%,而3个月回购利率中枢也从3.0%上升到4.5%附近。

2010年的熊市同样也是由3个月回购利率先行上升引起,回购利率从1.9%上升到3.9%,而10年国开债利率仍然在下行,二者背离最后以国开债利率的大幅上升而结束。在2016年四季度开始的熊市阶段,同样也是3个月回购利率先上升,2016年8-9月一直在2.8%上下震荡,这也是2010年底以来的最低点,10年国开债利率也触及了3.01%的最低点,这说明国开债利率是资金推动型的。然而,进入10月中下旬以来,3个月回购利率中枢已经在逐步抬升,从2.8%上升到3.0-3.1%,进入11月初更是达到3.5%附近,而10年国开债只上升了20bp,随后10年国开债开始了补跌,收益率快速上升,但同时由于资金面的收紧回购利率也快速上升。截至4月份,3个月回购利率为4.5%左右,较去年低点上升了170bp,而10年国开债则在3.2%附近,较低点上升了120bp。在熊市期间,短期利率的上升幅度一般要大于长端利率,收益率曲线平坦化。

在熊市阶段,往往回购利率会领先于长债利率;然而在牛市阶段,回购利率可能领先也可能滞后于长债的变化。2008年四季度,受金融危机冲击影响,10年国开债从8月份的5.2%下降到3.3%,下降190bp,而3个月回购利率从11月份才开始显著下降,从4.2%附近一路下降到2009年1月的1.5%左右,这次长债利率的下降领先回购利率2个月时间。2014年1季度,债市从熊转牛,先是3个月回购利率从1月份的6.5%左右下降到2月份的5.5%,下降100bp,而10年国开利率只下降了20bp到5.7%;到4月初回购利率下降到5.0%附近,10年国开利率仍然在5.7%附近,随后国开债开始以轮补涨,这轮回购利率大幅下降以后,国开债利率再开始下行,回购利率是长债利率的先行指标。

去年底的债市调整是多重因素诱发的,其中银行资产负债表扩张是因素之一,在货币收紧的周期下银行不得不去杠杆,而负债成本维持相对的高位。因此,资金利率仍然是债券交易的敏感指标之一,反映了银行体系资金扩张和收缩的情况,这也会反映到债券市场的需求上。当回购利率下行,意味着资金面逐渐宽松,银行的负债端出现资金供给大于需求的局面,银行负债成本下行,则期限错配的利差扩大,银行有动力增加资产投放,推动资产收益也下行,导致债券的收益率也下行。

因此,对于债券市场的走势,需要盯住银行端负债成本的变化,在去杠杆的环境下,预计负债成本仍将维持高位一段时间,待去杠杆基本结束了,货币政策转向,才有可能迎来下一轮的短期利率下行,从而带动长端债券收益率下行。从过去历次熊市的周期看,短期回购利率维持高位的最长时间在1年,如果按照历次规律那么最晚在今年四季度有望迎来短期利率的下行,从而长债利率见顶回落。

版权声明:本文系腾讯证券独家稿件,未经授权,不得转载,否则将追究法律责任。
滕飞
注册金融分析师CFA,中国光大银行高级分析师。

专栏文章

联系我们

入驻申请:hayleycai@tencent.com (邮件)

caihang89(微信)

微信扫码 订阅专属投资管家

往期回顾

明光桥南 樟肚岗 二道江乡 良乡肖庄 王韩村村委会
嵩明 甘棠镇 刘家窑桥北 塔东村 张王疃乡 东四九条 靖江里 赛什斯镇 乡镇企业局 巴音布鲁克区工所 光明街居委会 龙兴寨
河南电视新闻网